近期，好利來（中國）電子科技股份有限公司（以下簡稱：好利來電子）因沖刺IPO引發(fā)關(guān)注，其公布的招股書預(yù)披露稿顯示，好利來電子擬登陸深圳證券交易所，發(fā)行不超過1668萬股，計劃募集資金約3.2億元，保薦機構(gòu)為國金證券股份有限公司。
　　
　　招股書顯示，好利來電子報告期內(nèi)負債居高不下。其中2011年負債合計3995.13萬元，2012年合計2404.21萬元，2013年劇增至7184.90萬元，較2012年增幅達198.85%。
　　
　　此外，黃漢僑家族作為好利來電子的實際控制人，在發(fā)行前共間接持有公司98%的股份，本次發(fā)行成功后黃漢僑家族仍處于控股地位。
　　
　　業(yè)內(nèi)人士提醒，在股權(quán)高度集中的體系下，控股股東的存在會影響到獨立董事、監(jiān)事會和中介機構(gòu)的獨立性。因此，在這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下，關(guān)鍵的問題是如何保障“獨立力量”的獨立性以維護中小股東的利益。
　　
　　負債一年翻兩番
　　
　　查閱招股書，好利來電子前身是創(chuàng)立于1992年5月的廈門寧利電子有限公司。公司致力于熔斷器、自復(fù)保險（放心保）絲等電路保護元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，已成為中國電路保護元器件行業(yè)的企業(yè)，同時是熔斷器生產(chǎn)供應(yīng)商之一。其主要產(chǎn)品包括管狀熔斷器、徑向引線式熔斷器、SMD熔斷器、電力熔斷器及自復(fù)保險絲五大類過電流保護元器件。
　　
　　招股書顯示，好利來電子本次計劃募集資金約3.2億元，其中約2.28億元用于電路保護元器件擴產(chǎn)建設(shè)項目，6129萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項目，3000萬元用于其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金項目。
　　
　　招股書顯示，好利來電子報告期內(nèi)負債居高不下。其中2011年負債合計為3995.13萬元，2012年為2404.21萬元，2013年劇增至7184.90萬元，較2012年增幅達198.85%。
　　
　　對此，好利來電子解釋稱，報告期內(nèi)公司負債均為流動負債，與目前公司所處的業(yè)務(wù)發(fā)展階段相匹配。其中，2012年末負債總額比2011年減少，主要系公司償還了銀行貸款1000萬元及應(yīng)交稅費減少所致，2013年末負債總額比2012年末增加，主要系公司2013年新增銀行借款3500萬元及應(yīng)付賬款、應(yīng)付股利增加所致。
　　
　　招股書顯示，好利來電子母公司報告期內(nèi)資產(chǎn)負債率有明顯波動，2011年為23.94%，2012年為12.63%，2013年增至28.85%。
　　
　　對此，好利來電子解釋稱，各期末資產(chǎn)負債率波動主要系在建工程余額、無形資產(chǎn)余額和負債余額波動造成的。公司的償債能力指標(biāo)良好，償債壓力較小。
　　
　　家族股權(quán)過度集中
　　
　　招股書顯示，好利來電子作為典型的家族企業(yè)，公司的股權(quán)高度集中于實際控制人黃漢僑家族手中。其中2000年10月至2010年5月，其家族持有公司的股權(quán)，直到2010年5月通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓引入新股東旭昇投資、廈門恒明、廈門喬彰之后，黃漢僑家族的持股比例才降至98%。
　　
　　好利來電子的控股股東是成立于1975年的好利來控股，持有公司63%的股權(quán)。而作為公司實際控制人的黃漢僑家族，成員包括黃漢僑、鄭倩齡、黃舒婷，其中鄭倩齡系黃漢僑的配偶，黃舒婷系黃漢僑夫婦的女兒。
　　
　　具體說來，黃漢僑、鄭倩齡夫婦通過持有股權(quán)的好利來控股間接持有公司63%的股份，黃舒婷則通過持有股權(quán)的旭昇投資間接持有公司35%的股份，黃漢僑家族在該公司發(fā)行前間接共持有其98%的股份。本次發(fā)行成功后黃漢僑家族仍處于控股地位。
　　
　　業(yè)內(nèi)人士提醒，在股權(quán)高度集中的體系下，控股股東的存在會影響到獨立董事、監(jiān)事會和中介機構(gòu)的獨立性。因此，在這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下，關(guān)鍵的問題是如何保障“獨立力量”的獨立性以維護中小股東的利益。
　　
　　另有業(yè)內(nèi)人士指出，高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)的癥結(jié)在于，它極易引起公司治理制衡機制的“失靈”，或者說其癥結(jié)在于不能有效激活公司治理規(guī)范。
　　
　　招股書提示，在實際生產(chǎn)經(jīng)營過程中，不能排除控股股東、實際控制人通過董事會或通過行使股東表決權(quán)等方式對公司的人事任免、經(jīng)營決策等實施不當(dāng)控制，從而侵害本公司及中小股東的利益。